中集集团 26Q1 业绩点评：海工业务盈利释放，模块化数据中心加速发展

摘要： 本报告对中集集团 2026 年一季度业绩进行点评，认为公司能化和海工板块景气度上行，且模块化数据中心等第二成长曲线加速发展，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司聚焦商品供应链物流装备、能源供应链装备及数字基建三大核心赛道。尽管集装箱板块短期受量价回落和汇兑损失影响，但能化、海工业务增长强劲，模块化数据中心业务具备较强增长弹性。预计 2026-2027 年归母净利润分别为 36 亿元和 51 亿元。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026Q1 实现营业总收入 326.64 亿元（同比-9.33%），归母净利润 2.09 亿元（同比-61.57%），业绩承压主因是集装箱制造业务下滑及人民币升值导致的汇兑损失。
2. 能化与海工：中集安瑞科在手订单同比增长 11%，一季度新签订单大幅增长 36.7%；来福士成功进入 VLCC 大型油轮市场，海工资产运营管理业务拓展新合同，盈利空间拓宽。
3. 模块化数据中心：产能由单一基地扩充至三大基地协同量产，强化全预制模块研发与零部件自研，并以马来西亚、印尼为支点辐射东南亚市场。

催化剂与风险：
核心风险包括国内外市场竞争加剧导致供求失衡，以及钢材、铝材等主要原材料价格波动带来的不确定性。