中航重机 2026 年一季度经营稳健，民用板块带来新增长极

摘要： 本报告点评中航重机 2026 年一季度财报。公司营收实现稳健增长，虽然归母净利润受少数股东损益影响有所下降，但整体经营态势向好，费用管控有效，现金流明显改善。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司整体收入实现稳定增长，经营态势保持向好，且通过发力多个民用板块构建新的增长极。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：26Q1 实现营收 24.55 亿元，同比增长 6.46%；归母净利润 1.58 亿元，同比减少 20.14%。净利润下降主因是非全资控股子公司业绩增幅高于公司整体水平，导致少数股东损益大幅增加，摊薄了归母净利润。
2. 盈利能力：受益于费用管控，期间费用率同比降低 1.44pcts，销售净利率提升至 11.86%（同比提升 0.72pcts）。
3. 现金流与资产：经营现金流量净额 2.11 亿元，同比转正，现金流改善明显。

催化剂与风险：

1. 市场竞争风险：锻造业务面临市场化竞争，可能影响市场份额和盈利能力。
2. 项目推进风险：大型模锻业务的项目推进进度及后续营运情况存在不确定性。