中航沈飞：需求阶段性波动，生产经营稳步推进

摘要： 本报告对中航沈飞 2026 年一季报进行点评，分析公司在需求阶段性波动背景下的经营现状，并探讨其在“智改数转”及跨代装备研制方面的战略布局。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 36.06/41.26/48.05 亿元，同比增速分别为 3%/14%/16%。公司将通过巩固跨代装备研制能力、加快培育新质生产力以推动生产经营稳步推进。

经营与财务要点：

1. 业绩波动：2026 年一季度实现营收 26.12 亿元（同比-55.23%），归母净利润 1.65 亿元（同比-61.69%），下滑主因产品结构调整及交付进度影响。
2. 转型升级：公司加速从“传统制造”向“智改数转”升级，研发费用同比增长超 50%，在智能制造、数字化技术应用及专业化实验室集群建设方面取得突破。
3. 未来方向：聚焦“三四五”发展目标，深化厂所协同以推进航空装备研制，保障新老厂区能力贯通，并提升维修服务保障能力。

催化剂与风险：

1. 核心风险：下游需求下达的节奏和规模不确定，可能影响后续成长性；产能扩张实际落地节奏可能不及预期。