宇瞳光学：安防稳步增长，新消费与智驾业务步入收获期

摘要： 本报告对宇瞳光学 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评，认为公司已完成从单一安防龙头向综合性光学平台转型，形成了以安防为基本盘，新消费与智驾为新增长曲线的多极增长格局。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司长期成长路径清晰，AI 眼镜、机器人视觉等新兴需求为核心技术提供变现空间，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 4.45 亿元、6.20 亿元、8.14 亿元。

经营与财务要点：

1. 业绩增长：2025 年实现营收 33.82 亿元（+23.27%），归母净利润 2.46 亿元（+34.09%）；2026 年 Q1 营收 8.19 亿元（+33.16%）。
2. 业务结构升级：新消费业务（手机增距镜、AI 眼镜等）及智能驾驶业务（ADAS 镜头、HUD 等）占比显著提升，产品结构优化带动盈利质量改善。
3. 供应链与前瞻布局：通过参股拓烯科技等实现高端光学材料自主可控；拟募资不超过 8.9 亿元用于车载光学及玻璃非球面镜片扩产。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 眼镜及机器人视觉需求爆发；再融资项目落地推动产能扩张。
2. 风险：新业务拓展不及预期；安防行业需求波动；原材料价格与汇率波动。