学大教育 2025 年报及 2026 一季报点评：主业稳健增长，渠道扩张可期

摘要： 本报告对学大教育 2025 年报及 2026 一季报进行点评。公司核心个性化教育业务稳步扩张，主业增长稳健，多元业务探索显效，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司战略重心回归核心主业，聚焦规模效应提升盈利能力。预计 2026-2028 年归母净利润为 2.93/3.68/4.39 亿元，对应 PE 分别为 14/11/9X。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年营业收入 32.27 亿元（同比 +15.84%），归母净利润 1.95 亿元。2026Q1 营业收入 9.51 亿元（同比 +10.06%），归母净利润 0.91 亿元（同比 +22.90%），利润端弹性释放。
2. 主业驱动：教育培训服务收入占总营收 96.67%，个性化学习中心增加至约 330 所，专职教师超 5100 人，东部和中部地区增长强劲。
3. 多元布局：持续推进个性化教育、职业教育、文化阅读、医教融合四大板块，其中职教已收购 4 所中职学校，文化阅读开设 14 家空间，医教融合通过“千翼健康”布局。

催化剂与风险：

1. 核心风险：线下网点扩张节奏不及预期、招生规模不及预期、产品提价能力不足。