领益智造：业绩稳健增长，“人眼折服”战略成效显著

摘要： 本报告点评领益智造 2025 年年报，认为公司业绩实现稳健增长，且“人眼折服”战略在机器人、折叠屏、AI 服务器及汽车业务等新兴赛道成效显著，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司盈利能力持续提升，新兴业务增长强劲，通过“人眼折服”战略成功构筑多个增长曲线。预计公司 2026-2028 年归母净利润将分别达到 32.54 亿元、41.44 亿元和 48.76 亿元。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 514.29 亿元（+16.20%），归母净利润 22.88 亿元（+30.34%）。AI 硬件业务收入 447.93 亿元，汽车及低空经济业务收入 29.54 亿元（+39.56%），成为重要驱动力。
2. 战略进展：机器人领域目标全球 TOP3 具身智能硬件制造商；折叠屏实现钛合金及碳纤维支撑件量产；AI 服务器通过收购立敏达切入北美算力供应链，AMD 散热模组批量出货；汽车业务通过收购向隆、科达实现向 Tier1 转型。
3. 能力建设：研发投入 23.82 亿元（+19.65%），构建“AI+自动化+机器人”数智化体系，并新增菲律宾、泰国生产基地强化全球交付能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 终端升级、人形机器人产业化以及 AI 算力需求的爆发。
2. 风险：消费电子需求低于预期，以及 AI 终端行业竞争加剧导致价格压力增加。