伯特利 2026 年一季报点评：收入平稳，毛利率同比改善，业绩符合预期

摘要： 伯特利 2026 年 Q1 实现营收 26.7 亿元（同比 +1.4%），归母净利润 2.7 亿元（同比 -0.6%），整体业绩符合预期。在公司持续降本增效的推动下，Q1 毛利率同比回升至 19.4%。

核心观点/结论：
看好公司成为全球底盘平台型企业。短期来看，智能电控产品放量加速，轻量化及 EPB 销量和份额持续提升，将助力业绩较快成长；中长期来看，底盘电子轻量化与海外产能释放将进一步提升盈利水平。维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. 财务表现：营收端受下游产销承压影响维持平稳；毛利率同比提升 1.5pct；期间费用率受人民币升值汇兑亏损及转债费用影响同比上升 2.7pct。
2. 业务与订单：Q1 新增定点项目 138 项（同比 +15.0%），预计年化收益 25.19 亿元，线控制动进展显著。
3. 产能与新领域：墨西哥二期项目正常开展，筹备摩洛哥基地。此外，公司通过合资设立伯健传动和伯特利驱动，正式布局机器人丝杠、电机等精密传动部件，并投资墨甲机器人公司深度绑定产业链。

催化剂与风险：

1. 催化剂：智能电控产品加速放量，海外产能及订单顺利落地。
2. 风险：行业下游汽车销量不及预期，行业价格战持续加剧导致利润承压。