宝立食品 2025 年年报及 2026 年一季报点评

摘要： 本报告对宝立食品 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评，认为公司通过 BC 两端兼顾，产品创新驱动收入增长，整体盈利能力向好，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
预计公司 2026-2028 年归母净利分别为 3.10、3.57、4.01 亿元，对应当前股价 PE 分别为 18、15、14X，估值具备吸引力。

经营与财务要点：

1. 业绩增长：2025 年营业总收入 29.34 亿元（+10.66%），归母净利润 2.63 亿元（+12.59%）；2026Q1 营业总收入 7.76 亿元（+16.00%），归母净利润 6557.75 万元（+12.58%）。
2. 业务结构：B 端产品创新丰富，近三年新增产品占比近 60%；C 端“空刻”意面收入增长稳健且利润率修复，产品线已延伸至烤肠、西式浓汤、披萨等。轻烹解决方案表现突出，但饮品甜点配料承压。
3. 盈利能力：2025 年归母净利率 8.95%，毛利率 33.28%。2026Q1 净利率出现阶段性下滑（8.45%），主因 C 端收入占比提高拖累。

催化剂与风险：
核心风险包括食品安全风险、原材料价格波动风险以及新产品开发与市场竞争风险。