📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由长城证券农业团队分享天然橡胶的周报观点，整体维持看好天然橡胶品种，认为其牛市才刚刚开始。
行业主线：
- 短中期逻辑：短期受主产区偏旱及资金炒作厄尔尼诺影响，基本面与资金面共振偏强；中期关注海外低库存与国内去库加速，且今年预期转向收储，将推动价格上涨。
- 长期逻辑：认为天然橡胶处于牛市起点，重点跟踪片橡胶品种。
- 供需数据：上游泰国胶水和杯胶价格环比上涨；下游轮胎企业在二季度已上调终端价格，需求端一季度表现良性。
关键变化与分歧：
- 厄尔尼诺影响：市场关注度高，预期增强可能导致东南亚高温干旱，影响割胶期产量，但历史复盘显示其对价格的影响需结合当时预期和基本面综合判断。
- 替代品压力缓解：二季度合成胶价格回落，且顺丁橡胶加工利润倒挂，替代压力减轻。
- 贸易政策：非洲胶未进入零关税清单，对市场构成利好。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐海南橡胶，认为当前市值蕴含的橡胶价格较低，具备上涨空间。
- 核心风险：高原料价格刺激割胶积极性导致产量超预期；厄尔尼诺实际影响程度低于预期。