📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点解读 2026 年 4 月生猪产能数据，分析能繁母猪的去化节奏、养殖端成本分化以及未来价格预期。
行业主线：
- 产能去化持续：中型养殖场受亏损和现金流压力影响，去产能速度快于头部企业。相关部门目标将能繁母猪存栏量控制在 3700 万头以内。
- 生产效率提升：PSY 从 2019-2020 年的 19 头提升至目前的 25 头左右，且品种改良（如换种托费克）仍有提升空间。
- 成本结构分化：头部企业与中小散户在饲料成本上存在显著差异（每吨差价约 600 元），导致盈亏平衡点大幅不同。
关键变化与分歧：
- 补栏行为差异：散户对价格认可度更高，看涨预期强于规模化公司。
- 冻品入库意愿低：除储备肉外，企业自发性冻品入库量低于 2021 年和 2023 年同期，主因是现金流紧张且价差不足以覆盖成本。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备低成本优势、高繁殖性能（PSY）以及良好现金流管理的头部养殖集团。
- 核心风险：饲料原料价格波动、母猪去化进度不及预期、季节性疫病风险。