📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评了供应商味之素（Ajinomoto）确认启动 ABF 树脂涨价这一催化事件，分析其对 ABF 基板供应商的积极影响，并维持对欣兴电子（Unimicron）和南亚电路板（Nan Ya PCB）的增持（OW）评级。
核心观点/结论：
- 成本传导能力强：原材料价格上涨对 ABF 基板供应商有利，因为其能够将增加的成本 100% 传导至终端客户，尤其是在 AI 相关终端市场。
- 利润优化空间：供应商在传导成本的同时，有可能进一步提升自身利润。
经营与财务要点：
- 估值方法：对欣兴电子和南亚电路板均采用剩余收益（RI）估值模型。
- 增长预期：欣兴电子的中期增长率预计为 13%，南亚电路板的中期增长率预计为 17%。
催化剂与风险：
- 核心催化剂：味之素确认按客户基础启动 ABF 价格上调，强化了投资逻辑。
- 上行风险：PC 和服务器客户需求好于预期；替代技术（如 CoWoP）良率问题持续。
- 下行风险：需求突然短缺；出现不再需要 ABF 基板的技术变革；竞争加剧。