2025年度全球及中国资产系统重估复盘会议纪要

摘要： 本次会议对2025年全球及中国多资产表现进行了全面复盘，核心主题为“把握中国资产系统重估”。会议回顾了A股在波动中震荡走高的过程，以及债市、商品市场的运行逻辑，并详细分析了中美宏观基本面与流动性的相互影响。

核心观点：
2025年中国资产经历系统性重估，A股整体震荡走高（沪指上涨18.4%），其中创业板等成长风格涨幅最大。全球资产方面，亚太市场表现强势，美股普涨，整体呈现出在宏观流动性改善与基本面弱势修复下的资产价格重构。

论据支撑：

1. 权益市场：A股风格上成长和周期领涨，有色金属、通信、电子、电力设备表现突出；主题上经历了机器人算力、AI应用、商业航天等快速轮动。
2. 宏观基本面：中国出口具备韧性，PPI探底回升，通胀回暖迹象显现；美国方面，零售与食品服务销售额冲高回落，经济处于缓慢回升状态。
3. 流动性环境：美联储如期降息，美债利率持续回落，期限利差走阔；中国货币政策在上半年维持宽松，政策利率与准备金率有所下调。
4. 其他资产：黄金全年强势且屡创新高；白银在年末出现剧烈上涨（B3行情）；债市整体走弱，中债利率震荡上行。

局限性/风险：

1. 外部扰动：对等关税对全球资产及工业指数产生显著冲击。
2. 内需压力：国内房地产投资增速持续下行，基本面修复仍需观察盈利周期的复苏节奏。
3. 政策不确定性：美国劳动力市场波动及潜在的政治压力可能影响美联储的独立性与降息节奏。