汇川技术：布局中国工厂自动化复苏

摘要： 高盛对汇川技术（300124.SZ）进行研究分析，认为公司在中国工厂自动化（FA）市场复苏背景下具有强劲的竞争力，且当前估值处于历史平均水平以下，具有吸引力。

核心观点/结论：
给予 12 个月目标价 86 元（基于 2027 年预测 P/E 35 倍）。认为公司凭借在多个核心细分市场的主导地位，具备较强的定价能力，可有效把握行业复苏机遇。

经营与财务要点：

1. 订单趋势回升：年初以来的月度工业自动化订单数据证实了复苏趋势，订单量及同比增速出现明显回升。
2. 市场地位领先：在伺服系统（市场份额 36%）和低压变频器（市场份额 23%）等关键环节占据领先地位；在小 PLC 和工业机器人等细分市场份额持续提升。
3. 估值分析：公司前瞻 P/E 低于历史平均水平，提供了良好的进入时机。

催化剂与风险：

1. 核心风险：工业自动化市场份额增长慢于预期；利润率趋势低于预期；EV 组件业务放量不及预期；整体制造业资本开支或自动化需求放缓。