📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月初信用债市场的供需状况，认为短期供需关系整体利好信用债市场，建议投资者维持 3-5 年期非金融信用债的票息底仓。
核心数据变化：
- 供给端回落：非金融信用债一级发行量明显下降，净融资额由正转负（由节前一周的 186 亿元转为 -220 亿元）。
- 需求端收缩：受五一假期影响，理财、基金、保险等机构的净买入规模环比有所下降，但信用债 ETF 规模环比抬升 83 亿元。
- 利差处于低位：目前各评级和期限的信用利差分位数多数在 5% 及以下，整体处于历史低位。
边际解读/市场影响：
- 短期趋势：5 月份供需关系对信用债市场仍是利好。
- 风险传导：在信用利差极低的情况下，信用债对利率债的波动更为敏感。若通胀数据超预期引发利率波动，可能导致部分交易性品种出现止盈行为。
后续关注与风险：
- 关注重点：需持续跟踪基本面数据，尤其是本周即将公布的金融数据。
- 投资操作：建议 3-5 年期非金融信用债持有票息价值，二永债可随利率债波段操作，超长信用仓位可择机适度降低。
- 风险提示：统计口径发生变化。