A 股估值及行业中观景气跟踪周报（20260427-20260510）

摘要： 本报告对 2026 年 4 月 27 日至 5 月 10 日期间 A 股主要指数的估值分位以及多个中观行业的景气度、价格走势进行了跟踪点评。

核心数据变化：

1. 指数估值：中证 1000、国证 2000 及科创 50 估值处于历史高分位（78%~91%）；而证券、保险、医疗服务、白色家电等行业 PE/PB 均在历史 15% 分位以下。
2. 行业景气度：
   • 新能源：锂盐价格受旺季需求和低库存驱动上行，碳酸锂现货价上涨 9.2%；光伏供需维持弱平衡，价格变动不大。
   • 科技 TMT：AI 算力需求爆发导致存储芯片供应紧缺，3 月中国半导体销售额同比增长 74.8%。
   • 中游制造：4 月挖掘机销量同比提升 29.8%，受基建项目落地及设备更新驱动。
   • 周期：金、铜等工业/贵金属价格上涨；布伦特原油因美伊和谈预期升温导致地缘风险溢价回吐，下跌 7.7%。

边际解读/市场影响：

1. TMT 结构分化：存储芯片价格出现分化，AI 相关的 DDR5 价格上涨，而老一代 DDR4 和 NAND 闪存价格走弱。
2. 政策驱动：政治局会议提及加强“六张网”规划建设，预估相关投资超 7 万亿元，为中游制造设备提供支撑。
3. 地产链疲软：尽管一线城市量价有所回暖，但房屋新开工及竣工面积仍维持大幅同比下滑。

后续关注与风险：

1. 关注点：全球经济复苏节奏、地缘政治扰动、农产品价格底部支撑情况。
2. 核心风险：全球经济复苏不及预期，地缘政治风险扰动。