2026年宏观经济展望与资产配置策略纪要

摘要： 本次会议对 2026 年的宏观经济及资产表现进行展望，核心观点认为年度逻辑将呈现“水涨船高”的特征，超预期驱动力将由去年的“宽财政”转向“宽货币”，主张在流动性改善的背景下把握股、债、金的结构性机会。

核心观点：

1. 政策组合切换：预期 2026 年将由“宽财政+稳货币”转变为“宽货币+稳财政”。货币政策（尤其是降息）可能成为年度主角，旨在应对居民预期低迷及基本面压力。
2. 权益市场：判断股指将处于宽幅震荡格局，投资关键在于“重结构”。重点关注科技（全球共振主线）、红利（利率中枢下移）、出海（海外环境改善）及资源品（全球流动性驱动）四大方向。
3. 债券市场：认为机会靠后，需等待宽货币政策切实落地引发预期扭转，重点博弈 30 年国债等长端资产的机会。
4. 黄金资产：建议长期持有，逻辑在于全球财政货币化导致对纸币信用的系统性担忧，叠加战略资源储备需求增加。

论据支撑：

1. 货币政策空间：银行负债端成本下降为降息提供了客观空间，而居民信贷需求的大幅下滑则提供了主观能动性。
2. 基本面逻辑：关注新旧动能的“喇叭口”平衡问题，认为总量增长将追求实实在在的高质量，而非单纯的数值增长。
3. 海外环境：美联储降息幅度可能超出市场预期，且全球地缘政治对抗增强了对战略金属的储备需求。

局限性/风险：

1. 消费、地产等宏观基本面若无法有效止跌，可能导致市场预期进一步下修。
2. 财政政策强度若低于市场一致预期，可能对顺周期板块造成压力。
3. 权益市场在隐含波动率快速拉升时的投机风险及监管降温风险。