📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对电力设备板块 2025 年及 2026 年一季度的业绩进行了全面回顾，指出行业整体呈现分化态势：主网设备受益于电网投资高增保持稳健，而智能配用电环节则面临较大压力。
行业主线：
- 电网投资内外需求共振：国内 1-3 月电网投资创 2018 年以来新高，特高压建设节奏明显加快；海外电网需求延续高景气，驱动中资企业加速全球布局。
- 分板块表现分化：一次设备出海表现最优，业绩领跑；二次设备依托主网保护需求稳增，盈利表现稳健；智能配用电受电表交付及海外周期影响业绩承压；电网数字化则通过 AI 应用和“算电协同”挖掘新增长点。
关键变化与分歧：
- 配用电触底反弹预期：国内电表招标量价有望在 2026 年迎来回升，新标准切换将带动行业盈利改善。
- 数字化新业态：国家战略层面将“算电协同”纳入新型基础设施建设，人工智能与能源双向赋能成为数字化板块的新动力。
受益方向与风险：
- 受益方向：出海方向（如思源电气、华明装备）、国内电网核心设备（如平高电气、国电南瑞）、电网智能化与 AIDC 方向（如四方股份、国能日新）。
- 核心风险：国内电网投资不及预期、国际贸易政策变化、汇率波动风险。