📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由华源证券研究员主持，重点分析了整车行业 Q1 财报表现、出口与高端化趋势、个股投资机会以及新能源汽车消费税的潜在影响。
行业主线：
- 盈利能力边际改善：剔除汇兑损失后，多数主机厂规模净利润及单车净利润同比提升，主要得益于产品结构优化（出口与高端化占比提升）及部分新能源车型放量减亏。
- 出口对冲国内弱势：出口销量同比增长显著（多在 30% 以上），有效覆盖了国内市场的疲软表现。
关键变化与分歧：
- 个股分化加剧：5 月后板块性机会减弱，行情将围绕车企的重点产品周期展开。
- 出口逻辑持续：看好全年乘用车及新能源车出口，尽管油价回落影响部分情绪，但产品与渠道布局已进入收获期。
- 比亚迪修复迹象：新车型（如大唐）预售订单强劲，国内市场迎来边际修复，但仍需观察闪充车型全线推出后的增量贡献。
受益方向与风险：
- 受益方向：首推江淮汽车（低估值且催化剂密集，关注 S800 高定及 MPV）；关注低位出口标的。
- 核心风险：新能源汽车消费税落地（可能按整备质量征收）；国内消费需求持续疲软。