📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2025 年及 2026 年一季度交运行业各板块经营表现进行全面回顾，并对 2026 年运行趋势进行前瞻性分析。整体来看，行业表现分化，航运板块受益于地缘冲突景气度显著上行，快递板块在反内卷背景下价格触底回升，航空板块在需求增长与油价波动的影响下实现盈利修复，基础设施板块则维持稳健运行。
行业主线：
- 航运景气度上行：油轮受地缘冲突驱动运价高企，景气度再上台阶；集运在 2026Q1 环比修复，中长期受红海绕行支撑。
- 快递量价双升：行业进入“反内卷”阶段，价格同比转正，电商快递企业 2026Q1 盈利普遍大幅增长。
- 航空需求持续恢复：旅客周转量保持快速增长，航司在 2026Q1 实现疫后首次集体盈利，但需警惕高油价带来的成本压力。
- 基础设施基本面稳定：公路、铁路客运稳健，港口集装箱吞吐量维持高增长。
关键变化与分歧：
- 油价双刃剑：油价上涨推高油轮运价，但大幅增加航空公司的燃油成本压力。
- 地缘政治影响：美伊冲突等局势导致航运运价延续高位，同时影响跨境物流及航空航线的运行成本。
- 快递竞争格局：行业从纯价格战转向运营优化，成本端受益于技术进步与规模效应。
受益方向与风险：
- 受益方向：油轮及集运龙头公司、价格回升的电商快递企业、具备稳定分红能力的公路及港口资产。
- 核心风险：国际油价大幅上涨导致航司成本增加、地缘政治局势剧变、快递价格战恶化、人民币大幅贬值。