📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年农林牧渔行业进行中期策略分析，认为整体行业处于周期筑底阶段，在生猪产能去化、宠物食品国产替代以及种植业价格回暖的驱动下，成长空间可期。
行业主线：
- 生猪养殖周期筑底：行业经历深度亏损，能繁母猪存栏在政策调控下持续去化，预计 2026Q2 猪价止跌企稳，行业有望步入盈利周期延长、波动趋缓的新阶段。
- 宠物食品高成长：行业规模持续扩容，“猫经济”为核心主线，国产替代进程加速，头部集中度提升，产品向功能化和高端烘焙粮升级。
- 种植链价格回暖：玉米、小麦、大豆等价格底部回升，需关注下半年厄尔尼诺引发的极端天气对全球农产品产量的影响。
关键变化与分歧：
- 产能调控趋严：农业农村部对头部企业实行“年度生产备案制”，产能调控从“软性指导”转向“硬性约束”。
- 宠食工艺革新：烘焙粮凭借高肉含量和健康属性替代膨化粮，带动行业价格带上移和盈利能力提升。
- 动保技术突破：非洲猪瘟亚单位疫苗研发进展顺利，若能落地将解决行业长期痛点。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本管控优势的养殖龙头、国产替代领先的宠食品牌、具备出海动能的饲料龙头及受益于涨价的种植板块。
- 核心风险：动物疫病爆发、自然灾害、政策变化及农产品价格剧烈波动。