航发控制 2025 年报和 2026 一季报点评

摘要： 本报告对航发控制 2025 年报和 2026 一季报进行点评，分析公司在价税改革背景下的业绩波动，并对其 2026 年预算目标及新领域拓展进行展望。

核心观点/结论：

1. 预算目标稳中有增：2026 年营业收入预算目标为 54.00 亿元，较 2025 年实际金额增长 4.42%。
2. 拓展新应用领域：公司通过“质量回报双提升”行动方案，重点培育先进燃油、作动、机电液控制系统在商用航空、通用航空、民用燃机及能源控制等领域的应用推广。
3. 投资建议：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 3.51/4.02/4.82 亿元，给予“增持”评级。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 51.72 亿元（同比-5.64%），归母净利润 3.34 亿元（同比-55.43%），主要受产品价税改革、行业价格调整及税金增加影响。2026Q1 营收 13.49 亿元（同比+0.02%），归母净利润 1.27 亿元（同比-13.77%）。
2. 业务结构：两机控制系统营收 45.82 亿元（同比-6.14%），国际合作营收 4.02 亿元（同比+9.21%）。
3. 子公司动态：西控科技和贵州红林利润同比减少，北京航科和长春控制利润同比增长。
4. 现金流：2025 年经营活动现金流量净额 9.44 亿元，实现由负转正。

催化剂与风险：

1. 风险提示：产品研制进度不及预期；价税政策影响盈利能力；民品拓展不及预期。