港股及海外策略周报：港股震荡行情延续，静待五大拐点信号

摘要： 本报告对港股及海外市场进行周度跟踪，认为当前港股尤其是恒生科技指数将维持宽幅震荡行情，市场情绪处于中性区间，整体静待关键拐点信号的出现。

核心观点：
港股后续行情需重点观测五大拐点信号：中美外交边际进展、美国政策路径明朗化、国内宏观及地产持续性修复、国内出海产业（尤其是新能源车）产销数据验证，以及一季报业绩兑现与互联网龙头补贴退坡节奏。

论据支撑：

1. 资金流向分化：南下资金持续加仓红利资产（石油、运营商、银行），但外资主动型基金连续三周减持 AH 权益资产，主观多头机构态度谨慎。
2. 估值与风险溢价：恒生指数预测 PE 为 11.5 倍，显著低于全球主要股指；风险溢价维度，港股的风险补偿优势依然显著。
3. 盈利与情绪：近期盈利预期出现小幅下修，恒生指数与恒生科技指数 2026 年 EPS 同比预期均有所回落；情绪指数维持在 58.7% 的中性水准。
4. 流动性环境：美债收益率小幅下降，美元指数下跌，但海外流动性暂无明显催化。

局限性/风险：
需警惕大国博弈风险、美国货币政策超预期风险以及全球经济增速下行超预期风险。