📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会议重点解读四部委联合印发的关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案，探讨“算电融合”的产业趋势，并对公用事业（火电、水电）及煤炭行业的后续行情及投资逻辑进行展望。
行业主线：
- 算电融合趋势明确：政策推动算力设施与清洁能源的双向赋能，旨在通过算电协同、绿电直连等方式提升能源利用率。未来电力公司有望从建设“能源底座”转向“算力底座”，实现电力商品化。
- 公用事业分化演绎：火电板块受益于一季报业绩超预期及市场化交易带来的度电利润提升；水电则关注汛期来水改善带来的业绩增长。
- 煤炭基本面强劲：尽管短期受情绪影响，但煤价处于相对高位，需求端支撑充足。
关键变化与分歧：
- 算力成为灵活负荷：部分算力设施可作为灵活负荷参与电力系统调节，有助于消化绿电，改变了传统的能耗模式。
- 火电盈利模式转型：火电公司通过优化发电策略和容量电价，增强了抵抗电价下行的能力，进入业绩兑现的右侧机会。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备算电融合能力的电力央国企、市值管理预期强的能源企业、以及量价齐升的煤炭龙头。
- 核心风险：地缘政治影响煤价、政策落地节奏低于预期、电力市场化交易进程不及预期。