时创能源 2025 年度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为时创能源 2025 年度业绩说明会，重点讨论了公司 2025 年财务表现、狮子城辅助品市场地位、TopCon 电池转型以及核心新技术“叠山”组件的量产进展、降本路径及行业竞争格局。

核心观点/结论：
公司整体处于减亏状态，基本盘稳固，新技术突破明显。核心战略在于通过推广“叠山”技术（双面工艺），在降低银浆用量和提升组件功率的同时，增强 TopCon 产线的生命力与竞争力，以应对 BC 技术的挑战。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收约 10.18 亿元，规模净利润亏损 3.3 亿元，但同比减亏 3.18 亿元，主要受益于电池业务毛利改善及资产减值压力减轻。
2. 主业板块：狮子城辅助品维持行业龙头地位，市占率在 50%-65% 之间，价格已趋于企稳；3GW TopCon 电池产线已实现满产，入库效率处于行业领先水平。
3. 叠山技术进展：双面叠山工艺已初步跑通，预计 8-9 月完成从“10 到 100”的交付突破。通过将银浆用量从 85mg 降至 40mg，可实现每瓦降低约 9 分钱成本，在保证高功率（目标 670W-675W）的同时，使成本与传统 TopCon 持平或微优。
4. 设备与海外业务：设备业务在 HJT 领域有增长，并探讨太空光伏及北美市场机会；通过参股公司尤利卡（Eureka）拓展欧洲等海外高功率组件市场。

催化剂与风险：

1. 催化剂：叠山组件量产交付的实现、与通威等龙头企业的合作落地、电镀铜技术结合带来的进一步降本空间。
2. 风险：光伏行业产能过剩导致出清压力大、新技术量产节奏延迟、海外贸易政策及出口管制不确定性。