海外策略周报：全球市场走势分化，积蓄高估值压力

摘要： 本报告分析了全球主要市场的近期走势，指出在经历快速超跌反弹后，全球市场出现明显分化。美股等核心市场目前估值处于偏高区间，叠加政策不确定性，中期回调压力较大，市场预计将进入震荡分化阶段。

核心观点：

1. 美股估值承压：标普500、纳斯达克及费城半导体指数估值处于高位，尤其是标普500席勒市盈率接近历史极值，预计美股科技股将出现震荡承压。
2. 非美发达市场压力增加：欧洲经济景气度不足且股指市净率偏高；日本市场流动性偏紧且基本面存在压力；韩国科技类资产泡沫较多，均积蓄了较大的中期调整压力。
3. 港股分化运行：港股宽基指数虽有所上涨，但内部资产将继续分化，建议关注产业趋势向好且基本面偏好的结构性机会。

论据支撑：

1. 估值数据：标普500席勒市盈率升至42.05（历史高点44）；费城半导体市盈率接近50；日经225市净率2.76。
2. 行情表现：本周美股三大指数上涨但内部个股分化，欧洲多数市场回调，日韩市场延续反弹但估值上升过快。
3. 宏观指标：美国ISM服务业PMI为53.6，低于前值54。

局限性/风险：
美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、全球地缘政治风险加剧及全球黑天鹅事件。