全球经济观察 2026 年第 12 期：韩国半导体出口持续高增

摘要： 本报告对全球资产价格、主要央行货币政策及美、欧、日、韩等地的经济动态进行了综合观察。核心观点认为全球资产走势分化，美国经济出现增长疲软与价格压力并存的迹象，而韩国半导体行业受 AI 投资驱动呈现爆发式增长。

核心观点：

1. 全球资产分化：美元指数走弱，美股及日股上涨，但原油价格大幅下跌，外资流向显示美股吸引力回升，A 股流入有所改善。
2. 宏观经济承压：美国非农就业与服务业 PMI 均低于预期，薪资增速下行，市场对滞胀及经济下行的担忧增加。
3. 特定产业高增：韩国半导体出口在 AI 服务器投资驱动下持续创新高，高带宽存储器等高附加值产品需求激增。

论据支撑：

1. 美国数据：4 月新增非农就业环比下降至 11.5 万人，ISM 非制造业 PMI 回落至 53.6。
2. 政策动向：美联储关注私募信贷风险；欧央行因通胀预期上升可能提前加息；日本政府多次干预汇市以支撑日元。
3. 韩国出口：4 月半导体出口额同比飙升 173.5% 至 319 亿美元，连续 13 个月刷新纪录。

局限性/风险：

1. 美联储货币紧缩程度超预期。
2. 美国经济下行压力超预期。
3. 地缘冲突（如美伊局势）加剧导致市场波动。