铝锭：海外支撑与风险并存，国内高库存施压

摘要： 本报告分析了铝锭市场的运行情况，认为短期内铝价将维持震荡运行，主要受国内高库存压力与海外供应支撑的共同影响。

核心数据变化：

1. 加工开工率：上周国内铝加工整体开工率为 64.2%，各板块均呈偏弱态势，其中铝板带 72.6%、铝箔 74.7%、铝线缆 66.6%、原生铝合金 58%、再生铝龙头 57.0%、铝型材 56.1%。
2. 库存情况：本周一国内主流消费地电解铝锭库存为 144 万吨，环比上周五小幅去库 0.1 万吨。

边际解读/市场影响：

1. 国内压力：社会库存累积以及铝加工开工率的环比回落对铝价形成压制，需求淡季与成本压力导致市场情绪偏悲观。
2. 海外支撑：海外电解铝供应扰动风险尚未消退，供需缺口为价格提供支撑。
3. 成本端：海运费上涨及几内亚配额政策的不确定性给铝土矿成本带来上行压力，进口矿价格预计维持高位博弈。

后续关注与风险：
重点关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、铝土矿复产情况以及终端消费的释放情况。