📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨航空板块在情绪面和基本面触底后的反弹机会，重点分析油价走势对成本的影响以及中美航线恢复的潜在催化剂。
行业主线：
- 底部反弹逻辑：认为航空板块股价上行通常先于基本面改善，目前中东局势缓和迹象带动原油价格下跌，市场情绪有所修复，板块已处于情绪面与基本面底部的布局机会。
- 成本端分析：尽管油价维持高位，但环比有所下降，且五月燃油附加费与出厂价持平，成本压力未出现边际增长。
关键变化与分歧：
- 中美航线恢复预期：关注特朗普潜在访华对中美航线恢复的推动作用。目前中美航线恢复至疫情前 25% 左右，仍有较大空间，且航权谈判可能在元首会晤期间推进。
- 成本覆盖度：不同航司对航油成本的覆盖能力存在差异，春秋航空的成本覆盖度（约 70%）高于三大航（约 60%-65%）。
受益方向与风险：
- 受益方向：首推春秋航空（极致成本管控、高客座率及业绩确定性）；若油价中枢确定性下移，三大航（中国国航、中国东航、中国南航）具备更高的股价反弹弹性。
- 核心风险：中东局势再次剧烈波动导致油价飙升、中美航线恢复进度不及预期。