📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨了印尼计划下调 2026 年镍矿开采配额对全球镍市场格局的重塑作用，分析了镍、钴等工业金属的供给端压力及贵金属的投资机会。
行业主线：
- 印尼政策驱动供给收紧：印尼计划将 2026 年矿开采配额下调至 2.5-2.6 亿吨，旨在通过限制上游资源，推动产业向下游转型并提升资源收益。
- 价格中枢预期上移：受配额调整影响，预计镍矿价格和生产成本将上涨，镍价有望回升至 18,000 美金以上。
关键变化与分歧：
- 资源开发模式转变：印尼政府正从单纯的“资源换投资”转向通过权益金与镍价挂钩等手段增强财政收入。
- 短期供给波动：钴矿方面，因刚果金出口延迟，预计一季度供给紧张，价格将上涨。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注拥有较大印尼镍矿权的 A 股标的；在通胀和地缘风险支撑下，关注低估值、高弹性的贵金属企业。
- 核心风险：印尼政策具体落地细节及节奏低于预期、全球经济环境波动影响需求、地缘政治风险变化。