📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对上市银行 2025 年及 1Q26 的业绩进行了全面综述。核心观点认为，银行基本面筑底回升趋势渐显，息差降幅收窄是驱动营收增速大幅改善的核心因素，整体板块配置价值持续提升。
行业主线：
- 营收与利润回升：1Q26 上市银行营收和归母净利润同比分别增长 7.6% 和 3.0%，主要得益于息差降幅改善以及生息资产规模的平稳扩张。
- 量价分析：贷款增速保持平稳，对公端制造业、基建类贷款贡献明显；净息差在 1Q26 实现环比企稳回升，资产端收益率下降趋缓，负债端成本率持续优化。
- 资产质量：不良贷款率维持在 1.14% 的稳健水平，对公端风险化解成效显著，但零售端资产质量仍面临一定压力。
关键变化与分歧：
- 息差拐点显现：净息差环比回升，标志着息差下行压力有所缓解，未来年内有望保持平稳或小幅回升。
- 非息收入分化：中收维持较快增长，但投资收益占比下降，显示银行在利息收入改善后，债券浮盈的兑现力度有所减弱。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注“稳健高股息”主线（如国有行及部分股份行）和“基本面增长”主线（受益于区域经济或转型成效的银行）。
- 核心风险：政策效果不及预期、息差收窄超预期、资产质量波动。