📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年以来家用电器行业的内销需求情况及原材料上涨背景下的提价节奏。整体来看，尽管受国补高基数影响，2026 年以来家电内销景气边际回落，但剔除基数扰动后需求仍保持韧性，随着地方补贴品类扩容，需求有望企稳。在成本端，铜、铝及塑料价格上涨带来压力，行业呈现线上价格顺畅上行、线下价格同比回落的分化趋势，但线下价格下滑主因是品牌方调整产品投放策略而非单纯降价。
行业主线：
- 需求端韧性与政策驱动：2026Q1 家电社零同比持平，虽然奥维口径下景气回落，但部分系国补资源向线下倾斜导致低估，预计后续地方自主品类补贴落地将支撑需求回升。
- 成本传导与价格分化：原材料价格震荡上行，线上渠道价格传导顺畅；线下渠道均价回落主要源于品牌方在设计新品时已考虑成本因素并调整投放策略。
关键变化与分歧：
- 价格走势分化：线上均价普遍上涨，而线下均价回落，分化原因在于基数差异、补贴额度下降及企业在线下渠道平衡规模与利润的策略调整。
- 补贴逻辑变化：国补资金向线下倾斜，导致企业必须在确保份额的同时优化盈利结构。
受益方向与风险：
- 受益方向：全球品牌优势黑电龙头（TCL电子）、消费级储能出海龙头（安克创新、华宝新能）、白电龙头（美的集团、海尔智家、格力电器）及两轮车龙头（爱玛科技、雅迪控股）。
- 核心风险：宏观经济波动导致需求回落；市场竞争加剧导致盈利水平下降。