📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 4 月中国出口持续偏强的现象及其驱动因素，认为在全球贸易活跃的背景下，AI 产业链的旺盛需求和汽车出口的强劲表现是核心支撑，反映出宏观经济中“新经济”与“老经济”的景气度分化。
核心数据变化：
- 出口增速强劲：4 月出口同比 14.1%，前 4 个月累计同比 14.5%，均显著高于 2022 年以来的趋势增速。
- AI 产业贡献突出：4 月集成电路出口同比 99.6%，自动数据处理设备出口同比 47.3%，两类产品贡献了当月出口增速的近一半。
- 汽车出口亮点：4 月汽车及底盘出口额同比 44.2%，前 4 个月累计同比 54%，其中插电混动市场表现超强。
- 传统领域低速：手机、家电、通用机械及四大劳动密集型产品增速处于中低速区间。
边际解读/市场影响：
- 驱动因素：全球经济基本面较强、全球通胀中枢走高导致实际利率下行激励需求，以及 AI 产业链贸易的高景气。
- 结构分化：出口特征与 PMI 数据吻合，即高技术和装备制造业（新经济）景气上行，而消费品制造和高耗能行业（老经济）景气下行。
- 进口同步：进口端同样受 AI 产业链投资潮驱动，4 月集成电路进口同比 54.7%，显示名义增长周期特征。
后续关注与风险：
- 关注重点：后续关注政治局会议部署的“六张网”及重大工程项目开工对固定资产投资与信用扩张的影响。
- 核心风险：外部经金环境变化、地缘政治风险、大宗商品价格波动及地产领域拖累。