广发证券早间速递：出口偏强原因分析及多行业观点汇总

摘要： 本报告为广发证券的早间速递，汇总了宏观经济（出口与美国非农）、投资策略（红利资产与行业配置）以及地产、非银、家电、农业、电新、煤炭等多个行业的最新研究观点。

核心观点：

1. 宏观分析：中国4月出口表现强劲，主因全球经济基本面较强、AI产业链贸易旺盛及汽车出口支撑；美国4月非农数据平稳且薪资增速放缓，提升了经济软着陆的概率。
2. 策略建议：红利资产在年中的下跌效应不明显，且随中期分红普及，传统“抢权-抛压”行情弱化；行业配置上首推AI链、储能链及海风出口链三个 $\beta$ 方向。
3. 行业动态：地产关注公积金政策对刚需的激发；非银关注市场回暖带来的估值修复；家电关注龙头韧性及以旧换新；农业与煤炭重点关注厄尔尼诺现象带来的供应扰动与需求提振；电新关注钠电、SST及绿醇的产业化拐点。

论据支撑：

• 出口数据：4月出口同比14.1%，摩根大通全球制造业PMI创4年新高。
• 非农数据：新增非农11.5万人，失业率维持在4.3%左右。
• 策略逻辑：2024-2025年中期分红公司数显著增加，派息节奏由集中转为平滑。

局限性/风险：
外部经济金融环境变化、中东地缘政治风险、大宗商品价格波动、国内稳增长政策及房地产修复进度不及预期。