AI拉动作用进一步上升——2026年4月进出口点评

摘要： 本报告对 2026 年 4 月中国进出口数据进行点评，指出出口与进口增速均高于市场预期，且 AI 对电子产业链的拉动作用进一步增强，贸易结构呈现明显的 AI 驱动与能源冲击共存特征。

核心数据变化：

1. 进出口增速超预期：4 月美元计价出口同比+14.1%，进口同比+25.3%，均高于 Wind 预期。
2. AI 拉动作用上升：电子类产品对出口的拉动由 3 月的 6.4 个百分点升至 7.7 个百分点，其中集成电路出口同比+99.6%，自动数据处理设备及其零部件同比+47.3%。
3. 贸易条件波动：受能源供给冲击影响，进口价格拉动作用强于出口，贸易条件指数有所下降。

边际解读/市场影响：

1. 结构分化明显：AI 驱动的电子产业链表现强劲，但劳动密集型产品需求依然承压。
2. 汇率支撑增强：受原油价格回落、出口韧性、结汇需求释放及人民币资产吸引力增强等因素共振，人民币兑美元汇率短期维持强势运行。
3. 市场表现：全球风险偏好回暖，科技板块信心受财报提振，沪深 300 期间上涨，通信与计算机板块领涨。

后续关注与风险：

1. AI 资本开支：电子类出口的持续性取决于全球 AI 资本开支的高增长能否维持。
2. 宏观扰动因素：关注中美贸易谈判进展、政府债发行节奏以及外需与内需的相对强弱。