基础化工行业 2026 年度投资策略交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨基础化工行业的 2026 年度投资策略，认为该板块当前处于盈利周期底部，扩展周期接近尾声，且估值 PB 分位数较低，筹码结构（公募持仓）处于低位，整体具备较高性价比，看好板块投资机会。

行业主线：

1. 周期底部逻辑：基础化工行业盈利周期触底，且供给端有望出现自然出清和“反内卷”现象，驱动基本面边际向上。
2. 双维度驱动方向：供给端关注产能出清与基本面拐点；需求端关注确定性高速增长的领域，特别是 AI 相关方向。

关键变化与分歧：

1. AI 驱动的材料升级：重点关注 AI 产业链中“卡脖子”的化工材料（如存储、电力相关）及技术迭代受益者（如满洲材料）。
2. AI 应用商业闭环：观察到部分 AI 应用龙头企业营收增速显著，商业闭环已接近形成，将带动相关产值公司和平台型公司。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI 材料（卡脖子环节及技术迭代）、AI 应用相关平台、资本开支较大的周期龙头、以及基本面回升的子行业（如有机硅、安伦等）。
2. 核心风险：市场对基本面预期的变化不足、流动性环境波动、政策引导效果不及预期。