【申万宏源固收】信用周报：节后收益率大多调整，1Y产业债和5Y品种相对抗跌

摘要： 本报告对2026年5月4日至5月10日的信用债市场进行周度跟踪。整体来看，节后信用债收益率大多上行，但1年期产业债和5年期品种表现出较强的抗跌性。

核心数据变化：

1. 一级市场：受假期影响，普通信用债净供给环比下降，而银行二永债净供给环比上升。
2. 二级市场：收益率整体以调整上行为主，尤其是3年期及以上品种的信用利差大多走阔。
3. 交易活跃度：本周普信债与二永债的换手率均出现下降。

边际解读/市场影响：
债市当前仍处于“看资金做债”的框架下。预计5月资金面将从4月的“极度宽松”逐步回归“中性偏松”，虽对信用债投资整体有利，但短端收益率的进一步下行空间相对有限。在普信债季节性小月及二永债供给高峰已过的背景下，理财和基金的旺盛需求将提供支撑，预计调整幅度有限，但波动或将放大。

后续关注与风险：

1. 投资策略：建议稳中求胜，关注品种轮动。底仓配置3年以内短久期高等级票息资产；挖掘3-5年隐含AA+及以上的高等级非银金融、交通运输等央国企产业债；结合估值比价参与二永债的潜在波段机会。
2. 风险点：重点关注资金面趋势性收紧、理财赎回压力以及政策变化超预期带来的债市波动。