📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为交运行业周观察，重点分析了航空、油运及干散货海运三大板块。航空市场呈现“价升量降”态势，而油运与干散货海运则处于高景气周期，运价持续上涨，整体维持对航空与油运的增持评级。
行业主线：
- 航空板块：5月国内航油价格持平，五一假期延续票价上涨但客流下降的趋势。尽管进入淡季客流承压，但中欧航线票价上涨增强了航司的油价对冲能力。
- 油运板块：处于高景气阶段。短期受地缘局势（如霍尔木兹海峡）影响，贸易紊乱导致美湾等航线运价高企；中长期看好原油增产及全球补库带来的持续景气。
- 干散货海运：BDI指数大幅上涨，受巴西矿山出货积极及东亚煤炭需求旺盛驱动，运价持续上行。
关键变化与分歧：
- 航空油价传导：市场担忧油价高企，但报告认为在供需改善与“反内卷”背景下，油价传导将好于预期，当前油价高位与淡季低谷可视为逆向布局时机。
- 航运产能与需求：油运关注灰色市场变化及伊朗制裁取消后的潜在需求释放；干散货则关注西芒杜项目产能释放对长期景气度的驱动。
受益方向与风险：
- 受益方向：维持航空、油运“增持”评级；重点关注油运高周转能力及干散货业绩高增标的。
- 核心风险：全球经济波动、地缘政治导致的油价剧震、关税影响、汇率波动及安全事故。