增量资金正循环的条件已具备——申万宏源策略一周回顾展望

摘要： 本报告分析 2026 年一季度后 A 股市场的基本面趋势与资金面变化，认为小盘成长风格具备基本面支撑，且随着公募基金净值回升，增量资金正循环的条件已具备，市场有望进入第二阶段上涨。

核心观点：

1. 小盘成长具备支撑：2026 年一季报验证了小盘营收与利润增速的改善，科技成长扩散行情有较好的基本面基础。
2. 资金面迎来质变：公募基金净值已站上 1.3，赚钱效应累积触发增量资金流入的正循环，打开向上赔率空间。
3. 结构选择坚守主线：继续看好光通信、存储、储能和燃机；关注商业航天、人形机器人等低位修复机会，以及新能源、出海链的 Alpha 方向。

论据支撑：

1. 基本面指标：小盘相对全 A 两非的营收和利润增速延续上行，小企业长大速度持续上行。
2. 资金行为：公募产品净值突破 1.2 的关键扩张阈值；行业 ETF 重回强动量，科技赛道主动产品规模率先扩张。

局限性/风险：

1. 外部冲击：美伊冲突导致原油供给不足及 26Q2 海外经济冲击。
2. 宏观风险：国内经济复苏不及预期，或库存下降至安全水平之下引发市场大幅波动。