📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文点评了 2026 年 4 月美国就业数据。尽管非农就业人数强于预期，但由于薪资增速疲软，市场将其解读为通胀压力缓解，从而呈现“宽松”交易。
核心数据变化：
- 就业人数强劲：4 月非农新增就业 11.5 万人，高于市场预期的 6.5 万人。
- 薪资增速疲软：私人部门平均时薪环比仅增长 0.2%，低于预期（0.3%），缓解了“工资-通胀”螺旋担忧。
- 就业结构：快递业和零售业表现亮眼，教育卫生业仍是新增主力；失业率微升至 4.34%，劳动参与率回落至 61.8%。
边际解读/市场影响：
- 市场交易：数据公布后，标普 500 和纳指上涨，美债利率与美元指数回落，金价上涨，市场采取“宽松”交易。
- 降息预期：市场对 2026 年降息 25BP 的预期小幅提升，但概率仍低于 20%。
后续关注与风险：
- 油价冲击：需关注高油价对制造业及专业商业服务业就业的潜在负面影响。
- 美联储动向：下半年降息仍是“可选项”，取决于油价走势、经济增长与通胀的权衡。
- 核心风险：原油价格中枢超预期上移、政策立场偏鹰或美国经济放缓超预期。