商业航天与 AI 应用年度投资机会交流纪要

摘要： 本次会议由开源证券分析师刘逍遥主讲，重点讨论 2026 年商业航天与 AI 应用两大投资主线。分析师认为尽管近期受监管影响股价波动，但从全年维度看，国家战略支持、产业技术变革以及商业化落地将驱动这两个方向的持续行情。

行业主线：

1. 商业航天：核心逻辑在于新网组网发射节奏符合预期、民营火箭公司 IPO 进程加速以及可回收火箭技术的突破。预计 2026 年将成为可回收火箭首飞元年，发射重心将由国家队向民营企业转移。
2. AI 应用：主线在于 Agent 产品的能力提升与商业化变现。随着模型能力达到临界点，AI Agent 在 C 端（如购物、生活服务）和 B 端（如编程、企业软件）将产生共振，商业模式将从依赖融资转向广告及垂类变现。

关键变化与分歧：

1. 商业航天：市场关注点正从单纯的发射数量转向可回收技术带来的成本降低。
2. AI 应用：关于大模型是否替代软件的分歧依然存在，但分析师认为替代效应有限，模型更多是对底层软件的支撑，重点在于如何实现规模化变现。

受益方向与风险：

1. 受益方向：商业航天聚焦可回收火箭发动机（航天动力、西部材料等）、海外供应链（信维通信等）及国产链（鲁信创投等）；AI 应用聚焦编程垂类（卓越信息）、Agent 场景（金山软件、富春软件等）及大厂产业链（亚信科技等）。
2. 核心风险：监管政策波动、可回收火箭技术研发不及预期、AI 应用商业化变现节奏低于预期。