国家电网“十五五”投资规划及其电力设备行业影响分析

摘要： 本报告分析了国家电网在“十五五”期间的投资规划，预计固定资产投资总额将增至 4 万亿元，较“十四五”期间增长约 40%，重点聚焦特高压、电网数字化及新型储能等领域。

行业主线：

1. 投资规模扩张：国家电网将维持高强度的投资节奏，预计前两年年增长率可达 8%-10%。
2. 核心投资方向：包括加速特高压直流线路建设以提升 30% 的跨省传输能力；加大配电网资本支出，推进微电网与数字化建设；以及推动关键核心技术与产品的国产化替代。
3. 新型电力系统支撑：增加对电动汽车充电桩（目标 3500 万个）及抽水蓄能、电化学储能的支撑。

关键变化与分歧：

1. 节奏回升：数字化资本支出和特高压审批在“十四五”期间慢于预期，预计“十五五”期间将加快。
2. 技术升级：随着可再生能源占比提高，柔单价更高的柔性输电技术有望加速采用。

受益方向与风险：

1. 受益方向：特高压变流阀（柔性输电）、电网二次设备、特高压变压器分接开关、电网成套设备及储能 EPC。
2. 风险：特高压审批进度不及预期、电网资本开支强度下降、关键技术国产化进度缓慢。