📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会由煤炭研究员主持，分析了近期煤炭板块股价回调的交易层面原因，并结合需求、库存、进口量及电力结构等高频数据，论证了煤价上行确定性增强的逻辑，建议投资者在回调过程中积极布局煤炭板块。
行业主线：
- 供需矛盾持续扩大：全球能源安全诉求强化，煤炭的兜底保障作用增强；供给端受碳中和政策影响趋紧，整体供需格局向好。
- 价格上涨趋势加速：动力煤与炼焦煤的坑口及港口价格呈现共振向上态势，价格上涨的幅度和节奏在加快。
关键变化与分歧：
- 进口端减量兑现：4月进口煤量同比下滑12.55%，印尼出口减少导致进口减量逻辑逐步释放，提振国内煤价。
- 火电需求支撑强劲：风电、光伏、核电增速进入平台期，且水电出力不确定性增加，火电在夏季高温预期下有望迎来高增长。
- 市场情绪波动：短期股价下跌主要受原油价格波动（美伊协议预期）及资金向科技板块转移影响，而非基本面走弱。
受益方向与风险：
- 受益方向：优先关注高弹性与强动能标的。重点推荐兖矿能源（动力煤弹性）和潞安环能（炼焦煤弹性），大资金可配置中国神华、中煤能源。
- 核心风险：水电出力超预期、地缘政治影响能源供应、宏观经济波动导致需求不及预期。