野村证券亚洲经济月报：亚洲能源安全与宏观经济展望

摘要： 本报告为野村证券的亚洲经济月报，重点探讨了中东冲突背景下亚洲能源安全的六大支柱，并提供了亚洲12个主要经济体的2026-2027年宏观经济预测及跨资产投资策略。

核心观点：

1. 能源安全分化：引入亚洲能源安全指数（NAESI），认为中国在能源结构多样化、资源储备和绿色技术方面表现最优，而新西兰和泰国安全性最低。
2. 宏观经济韧性差异：新兴亚洲经济体比发达亚洲经济体更容易受到能源冲击影响，其中菲律宾和泰国最为脆弱，而中国凭借煤炭自给能力具有较强韧性。
3. 投资策略建议：在汇率方面建议做多 EUR/INR、SGD/IDR 和 NZD/USD，做空 USD/CNH；在利率方面看好泰国和韩国的中长期债券（Receive positions）。

论据支撑：

1. 能源安全分析：从能源结构、供应来源、战略储备、能源效率、国内生产及国际合作六个维度量化分析，指出绿色技术出口（电动车、光伏、电池）将为中国、东盟及印度带来机遇。
2. 多国经济预测：详细分析了各国GDP与CPI走势。例如，中国经济呈现出口强劲与内需疲软的分化态势；印度面临双赤字压力；日本受供应限制影响工业产出承压。
3. 专题研究：深入分析中国猪肉价格跌至16年低点的原因，认为餐饮业（受紧缩政策影响）和建筑业（受地产低迷导致农民工减少）的需求崩溃是主因。

局限性/风险：

1. 地缘政治风险：中东冲突的持续时间及升级程度是最大的不确定性因素，可能导致能源缓冲快速耗尽。
2. 政策执行风险：印度和印尼存在财政赤字超标的风险，印尼和泰国可能面临信用评级下调。
3. 自然因素：厄尔尼诺现象可能加剧食品价格通胀，影响农村需求。