洛阳钼业业绩预告与产量指引讨论纪要

摘要： 本次讨论围绕洛阳钼业（CMOC）的2025年业绩预告、2026年产量指引以及瑞银（UBS）对其给予的投资评级展开。

核心观点/结论：
瑞银给予洛阳钼业“买入”评级，目标价为23.4港元。公司2025年净利润预告在20亿至20.8亿元人民币之间，与瑞银及路透的一致预期相符。

经营与财务要点：

1. 产量指引：2026年铜产量指引为76-82万吨，钴为10-12万吨，黄金为6-8吨。
2. 财务趋势：2022-2029年收入与净利润整体呈波动上升趋势，每股收益（EPS）与每股分红持续增长，净现金流不断增加。
3. 盈利能力：息税前利润率（EBITDA Margin）与投入资本回报率（ROIC）在2022-2027年期间持续改善。
4. 业务版图：作为中国头部矿业公司，资产分布于中国、刚果金和巴西，涵盖铜、钴、钼、钨、金、铌磷酸盐等，并拥有贸易商IXM。

催化剂与风险：

1. 行业风险：铜、钴价格波动，政策变化及生产干扰。
2. 公司风险：海外政治风险、汇率风险及新矿建设进度风险。