陕西煤业管理层交流纪要

摘要： 本次会议为陕西煤业管理层交流纪要，重点讨论了公司的销售结构、电力增量、分红规划、产能扩张、煤价预期及金融资产退出情况，强调公司将聚焦主业，维持稳健发展。

核心观点/结论：
公司整体运行稳健，通过有效的成本控制和电力板块的协同发展夯实基础。未来资产扩张将以盈利能力为核心指标，在确保不降低上市公司平均盈利水平的前提下，审慎考虑集团资产注入。

经营与财务要点：

1. 销售结构与价格：长协煤占比约60%，其中电煤与化工煤比例约为1:1。预计今年坑口均价将比去年上涨10元以上。
2. 电力与产能规划：2025-2027年发电量将持续增长；集团整体煤炭产能目标为3亿吨，但资产注入上市公司需满足盈利水平高于公司目前平均水平的条件。
3. 分红与资本开支：分红比例维持在可供分配利润的60%；今年资本开支预计100多亿元，2025-2026年处于高投入期，预计2028年起将阶段性下降至年均50-60亿元。
4. 金融资产管理：坚持退出为导向，聚焦主业，逐步缩减非主业金融投资。盐湖股份等持仓标的将结合市场交易量灵活变现，避免对股价产生较大影响。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新电力机组投产带来的发电量增量；集团优质煤炭资产的潜在注入。
2. 风险：煤炭市场价格波动风险；产能核准进度不及预期；电力投资回报率波动。