📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分享了批零社服行业的春季投资策略，重点讨论了服务消费在政策利好下的增长潜力，以及传统消费板块（尤其是珠宝与教育）的格局改善机会。
行业主线：
- 服务消费政策驱动：国家鼓励服务消费，重点关注增加国民闲暇时间（如修订带薪休假制度、推行春秋假）对旅游、餐饮、酒店的拉动。
- 传统消费格局改善：珠宝行业受税收新政影响，导致不同企业间渠道价差扩大，部分龙头公司利润显著提升；教育培训领域则在行业出清后迎来回暖。
- 新消费IP化：强调IP开发能力是新消费（如潮玩、文创）维持长期增长的核心。
关键变化与分歧：
- 旅游需求结构升级：入境游客源由短途转向西欧、澳大利亚等长途客源，提升了酒店客单价与停留时间。
- 商务出行超预期：调研显示商务出行恢复程度较高，为酒店行业带来额外增量。
- 茶饮竞争格局：市场进入规模与价格战阶段，头部企业在下沉市场的渗透率将决定长期胜负。
受益方向与风险：
- 受益方向：高端酒店龙头、具备强IP能力的消费品牌、低估值高股息的贸易公司以及细分领域唯一上市的培训机构。
- 核心风险：政策落地节奏低于预期、金价大幅波动影响珠宝销量、教育行业非学历培训的长期竞争力受限。