全球及国内天然气价格趋势与燃气行业投资交流纪要

摘要： 本次会议分析了全球及国内天然气市场的价格趋势与供需格局，重点探讨了欧洲气价受地缘政治影响上涨的逻辑、国内居民用气顺价的进展以及燃气行业的投资布局方向。

行业主线：

1. 全球气价联动：欧洲气价受供暖需求波动和地缘局势影响大幅上涨，带动全球 LNG 价格中枢上移，美国气价随之受需求外溢支撑而上扬。
2. 国内顺价逻辑：国内居民用气顺价已在约七成地级市落地，龙头公司的价差仍有提升至合理水平（0.6 元/立方米）的空间。

关键变化与分歧：

1. 供需边际变化：欧洲库容率同比下降，加剧供应担忧；国内 11 月消费量因暖冬效应出现明显修复（增速 9% 以上）。
2. 价格预期：市场关注未来成本下降与顺价落地推动价差正常化的节奏。

受益方向与风险：

1. 受益方向：主流燃气公司（如华润燃气、中国燃气等）、具备优质长线资源的公司（如九丰能源）以及具备稳定生产/进口能力的厂商（如首华燃气）。
2. 核心风险：地缘政治导致供应中断、暖冬预期落空、居民用气顺价进度低于预期。