📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会由东财煤炭有色团队主持，分析了煤价上涨与股价回调的背离现象，强调煤炭行业基本面稳中向好，建议投资者在回调中积极持有或逢低加仓。
行业主线：
- 价格中枢上行：国内坑口及港口煤价持续走强，年内创新高；海外煤价同样强势，进口煤价格优势再度消失，预计价格中枢将向 900 元靠拢。
- 供需矛盾突出：供应端国内产量有所收缩且发运成本上升，需求端随着天气转热，季节性日耗回升必然发生，电厂采购压力增大。
- 战略地位提升：在能源安全背景下，煤炭作为战略储备的首要能源地位进一步夯实，估值有望从双碳压制下的低位回升至 10-15 倍。
关键变化与分歧：
- 情绪与基本面背离：近期股价下跌主因是市场将煤炭作为“油的影子”交易战争情绪，但分析认为即使战争缓和，煤炭自身供应端和需求端的共振逻辑依然成立。
- 价格接受度：认为 900 元的现货价格在电厂承受范围内，只要不在淡季出现异常高位，政策打压的概率较低。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注现货销售比例高的动力煤企业（如兖矿能源、晋控煤业、昊华能源）以及煤化工能力突出的企业（如中煤能源、广汇能源）。
- 核心风险：战争节奏超预期变化导致油价剧烈波动、旺季政策干预超预期、电厂实际承受能力低于预期。