空天产业 Q2-Q3 催化及商业航天投资观点交流纪要

摘要： 本次会议由国金证券科技、军工、电子及机械团队共同分享，重点讨论 2026 年 Q2-Q3 期间全球商业航天产业的密集催化窗口，包括 SpaceX 的 Starship V3 试飞、国内可回收火箭首飞以及 SpaceX 可能的 IPO 等关键事件，认为当前处于中美共振的加速期。

行业主线：

1. 火箭端降本增效：关注可回收火箭技术的突破（如长征十号乙、SpaceX V3），这将大幅降低发射成本并提升运力，重构产业估值体系。
2. 卫星组网加速：国内“千帆星座”等规模化组网进入关键期，带动载荷、天线及射频芯片需求。
3. 新业态拓展：太空算力、太空制造及卫星出海成为新的增长点，行业正从零散作战向区域性统筹和标准化发展。

关键变化与分歧：

1. 海外标杆驱动：Rocket Lab 业绩超预期，验证了从单一发射向空间经济平台转型的逻辑；SpaceX 的估值将成为 A 股商业航天板块的锚点。
2. 政策与规则松绑：美国 FCC 频谱规则修订降低了单位容量成本，虽增加竞争压力，但将加速全球低轨星座部署节奏。
3. 国内技术验证：5-6 月将迎来密集发射窗口，可回收技术的实操结果将直接影响资本市场情绪。

受益方向与风险：

1. 受益方向：火箭制造链（尤其是发动机、3D 打印、壳体结构）、卫星载荷与通信（激光通信、射频芯片）、地面终端及太空光伏设备。
2. 核心风险：火箭发射进度延期、回收验证失败、国际贸易限制影响设备出口。