📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议围绕贵金属、工业金属、能源金属、小金属（稀土、铀）及钢铁行业的投资逻辑展开讨论。核心观点认为，尽管近期价格受宏观情绪和资金扰动出现回调，但中长期上行趋势坚实，主要驱动力在于供应端的刚性以及AI数据中心、核电建设、新能源等需求端的支撑。
行业主线：
- 贵金属：黄金受央行购金、地缘政治及去美元化逻辑支撑，维持震荡上行趋势；白银维持缺货状态，国内需求较强。
- 工业金属：铜、铝逻辑未变，AI数据中心及电网更新提供中长期需求支撑，供应端资本开支未见激增，格局偏紧。
- 能源金属：锂电处于淡季区库阶段，底部特征明显；镍受印尼配额政策影响，供应端存在受紧预期。
- 小金属：稀土供给刚性凸显，且受益于政策管制与新兴领域需求；铀受核电建设驱动，长期供给缺口大，具备量价提升空间。
- 钢铁：处于底部区域，预期未来供给侧收缩将带动行业盈利回升。
关键变化与分歧：
- 情绪扰动：市场短期对英伟达修正铜需求数据及美联储主席人选产生敏感反应，导致价格回调，但分析师认为基本面未受实质影响。
- 突发事件：宝钢股份重点厂区发生爆炸事故，短期对公司生产不利，但从行业维度看，可能触发监管整风，客观上减少供给。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备资源禀赋和成本优势的行业龙头（如紫金矿业、中国铝业）、核电产业链稀缺标的（如中国铀业）、稀土一体化企业。
- 核心风险：宏观流动性超预期收紧、地缘政治冲突缓和导致避险需求下降、下游终端需求不及预期。